从根源上讲，投机炒作是建立在国际原油市场异常脆弱基础之上的。而国际原油市场敏感和脆弱，根源在于世界正在进入一个原油供需的紧平衡状态。但是，如果将石油价格的上涨主要归结为需求大于供给则有失偏颇。资料表明，自从2003年9月以来， 国际油价上升了400%，同期，全球需求只上升了8%。特别值得注意地是，在一些主要国家，石油需求呈现下降趋势。如美国汽油产品消费从去年7月份至今就一直减少，同期中国的石油需求量也从10%的年增长率下降到了6%。而也就是从这个时间开始，世界原油期货价格开始了陡直上升的行情。值得注意地是，在这段时间里，世界石油剩余产能已从几年前每天150万桶上升到每天300万桶。需求在减少，供给在增加，而油价在猛烈攀升。供求影响石油价格的力量明显得到了稀释。基于此，相当多的舆论开始将矛头对准了投机资本。
　　美国雷曼兄弟公司统计，国际石油期货市场每流入1亿美元投机资金，石油期货价格就会上涨1.6%。无独有偶，据2006年美国参议院一份名为《市场投机在石油和天然气价格上涨中的角色》报告，在原油每桶70美元的价格中，有25美元来自大型金融机构的投机。而日本经产省日前公布的一份报告也称，2007年下半年每桶90美元的油价中，其中30至40美元是由市场投机造成。依此推测，目前136美元以上的油价中有60%的投机因素。这远高于专业人士关于投机占油价10％至20%的推测。据此，欧佩克官员多次强调，目前国际油价持续飙升与供求关系无关，投行等金融机构的投机行为是推动油价上涨的主要原因。
　   以资本“挟持”油价是投机机构的拿手好戏。那些大量进入石油市场的投机资金通过对石油期货合约的大量购买创造出巨大的虚拟额外石油需求。据不完全统计，目前 这只“投机之手”所囤积的原油期货合约总量超过10亿桶。欧佩克发布的研究成果也表明，目前全球原油日消费量大概在8700万桶左右，而石油相关的金融产品日交易量却高达13．6亿桶。随着期货市场中石油需求的成倍地放大，现货市场的石油价格必然水涨船高。著名对冲基金管理人乔治·索罗斯日前在美国国会参议院回答关于能源价格投机的质询时直言不讳地说，大量投机资金进入商品期货市场吹大了油价“泡沫”。
　　更令人担忧的是，市场投机炒作大大增加了国际原油市场的波动性。有关经济分析家指出，由于目前全球经济中不确定的因素仍然很多，在全球股市回稳前，投机资金不会轻易撤离包括原油期货在内的大宗商品市场，其将对油价形成高位支撑。因而有机构预言，国际油价未来可能会再创新高，但也不排除出现“油价泡沫”破裂而导致市场急剧动荡的可能。

■纵 深

打响阻击战 

　　投机资本在石油市场的恶劣行径以及由此制造出石油价格高涨和剧烈波动的行情引起了国际范围内管理层的警觉和不满。国际货币基金组织表示，将与国际能源署合作，调查油价高涨背后可能存在的投机行为。与此同时，美国国会议员在近期再次就石油市场投机问题举行听证会上谴责，石油市场“充斥不可置信的投机，成为7×24小时的赌场”。巴克莱资本据此在研究报告中称，“监管目标似乎越加瞄准机构投资者。”
　　一个由美国参议院部分议员组成的追问小组日前正式成立。该小组的主要工作就是监督和检查CFTC是否加强了对在石油市场进行投机的非商业交易商的监管。康涅狄格州部分议员目前正计划提出完全禁止大型机构投资者从事商品市场交易的议案。很多议员认为，这些投资者应为疾速上涨的食品和能源价格负责。
　　从2007年12月开始就启动石油市场调查的CFTC最近也加大了工作的力度。据悉，CFTC将提出一个计划，对那些被归类为投机者的交易商采取某些限制性措施，要求指数交易商和掉期合约交易商披露更多信息；取消此前有关放松投机仓位限制的政策，并设立交易者自我避险的激励机制；研究新的掉期合约集中结算方案。这无疑将增加金融投资者在期货市场上的投机难度，从而减少了期货市场的交易需求。
　　美国政府的出拳力度也超乎寻常。近日，美国总统布什批准了一项议案，同意设立一个联邦机构间的专职机构，以调查商品市场的投机活动。这个特别调查委员会由美国商品期货交易委员会联合美联储、证券交易委员会、财政部、能源部及农业部组成，负责对商品市场的大幅波动进行调查。该机构将负责调查投资者行为、商品市场供需因素及投机商和指数基金在商品期货市场中的角色等，并表示将尽快完成调查，将调查结果公之于众。
　　  然而，阻击石油市场投机贸易远非一方力量所能。为此，CFTC日前强烈呼吁和要求提供美国原油期货合约交易的外国交易所对交易者采取更加严格的持仓限制。作为回应，英国同业与CFTC日前达成了一项协议——在伦敦洲际交易所欧洲期货交易平台上对美国原油期货部位进行限制。同时，欧元集团主席容克表示，欧元区成员国将警惕原油市场的投机行为，并会采取相应行动。
　　实际上，油价过高不仅违背消费国的利益，而且给生产国带去了通货膨胀的巨大压力。为此，欧佩克部分成员表示透过诸如提高供应量、加大折扣力度以及强化法规等措施将一些投机客逐出市场。
　　当然，要最终阻止和淡化目前市场上肆无忌惮的投机行为，关键之举还在于提高交易商的保证金成本。由于石油期货交易是一种利润巨大的“杠杆操作”，投机机构只要掌握一小部分流动现金就可以操纵数额巨大的石油期货。如一份石油期货合同等于1000桶原油，如果油价为140美元一桶，这份合同就等于14万美元。然而，投机者只需付3．8％的保险金，也就是只付5320美元就可以控制这份期货合