15日央行宣布，9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点。　CNSPHOTO提供

■背 景

　　15日央行宣布，9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整，存款基准利率保持不变。9月25日起，除中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行和邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。
　　“松货币”还是“紧货币”？正当市场热烈讨论下一步货币政策取向时，央行15日终于果断地亮剑了。央行的这次“双率”齐降，是央行近4年来首次下调一年期贷款利率，存款准备金率更是近9年来首次下调。央行的这一举措对一蹶不振的股市、楼市以及企业银行将产生怎样的影响？
　　央行称，此举意在贯彻党中央、国务院对下半年经济工作的部署，解决当前经济运行中存在的突出问题，落实区别对待、有保有压、结构优化的原则，保持国民经济平稳较快持续发展。

股市：将对A股市场产生积极的刺激作用

　　银河证券研究中心投资策略部负责人李锋认为，这是宏观经济政策的重大转向信号，实施一年多的从紧货币政策向适度放松迈出了实质性步伐。他认为，贷款利率下调将降低企业营业成本及财务负担，从而刺激企业扩大投资；下调中小金融机构准备金率则可以缓解中小银行流动性紧张，是向市场注入流动性的举措。这是央行为防止经济下滑、刺激经济增长而采取的积极措施。此举也将改变市场对经济未来增长的预期，在一定程度上改变“我国经济进入下降周期”的悲观看法，并将对A股市场产生积极的刺激作用。
　　当然，单方面下调贷款利率将对银行股产生利空作用。不过，贷款规模的整体扩大会在一定程度上对冲这种负面影响，况且银行股目前普遍被低估。因此，虽然银行股由于整体权重比较大而会对指数产生一定负面影响，但央行此举整体会给股市带来正面影响，有利于股市企稳向上。不过，未来市场的反弹高度仍取决于监管部门对大小非等限售股及融资、再融资的控制情况。
　　监管层近期似乎更注重完善中长期的基础性制度，改善目前市场供求关系的政策可能需要继续等待。在投资机会上，目前部分个股估值优势明显，长期投资者可挖掘低估值、成长性良好的个股。

楼市：未必能将开发商带出资金面的“煎熬”

　　“首先可以明确的是，此次下调贷款利率和准备金率并不是针对眼下的楼市。”复旦大学房地产经济中心主任尹伯成教授表示，“央行在宣布降息的通告中也表示，目的是落实区别对待、有保有压、结构优化的原则，保持国民经济平稳较快持续发展。我觉得降息在给企业特别是中小企业减轻负担，甚至于提升对股市信心方面的作用都比对楼市的影响来得强。”
　　当然，业内人士也没有否认降息可能对楼市带来积极影响。“贷款利率的下调有利于刺激楼市需求，主要是增强消费者贷款购房的意愿，有助于激活交易。”五合智库总经理邹毅如是认为。
　　但尹伯成则直言，降息未必能将开发商带出资金面的“煎熬”，也难改变老百姓对于楼市的预期。他说：“一些开发商听到降息很开心，觉得总算等到国家出手了，这是种误解。”邹毅也表示，购房者对降息“买不买账”还是未知数，“毕竟楼市仍处于低潮，利率和准备金率都只是回调一档，实际影响不大。而开发商虽然看到信贷政策放松的希望存在，但其首要问题则是在信贷松动的政策出台之前，不至于在市场中失去生存的位置。”

企业：可以帮助企业减轻负担也有利于防止经济下滑

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇说，“贷款利率下调符合我们此前的判断，它是当前货币政策在保持连续性、稳定性的同时进行的适度微调。”他认为，当前工业品出厂价格（ＰＰＩ）屡创新高，企业利润受到挤压，下调贷款利率，可以帮助企业减轻负担，也有利于防止经济下滑。
　　此次只对贷款利率下调而没有对存款利率实行下调，这是否会给金融机构盈利带来较大影响？从上月公布的银行业半年业绩可以看出，１４家银行上半年共实现税后利润逾２３００亿元，同比增长超过６０％，盈利相当可观。“在企业出现经营困难的时候，银行业出现较大盈利是不正常的现象，下调贷款利率，可将一部分利润从银行转移至企业。”郭田勇说。
　　“中小金融机构给中小企业的贷款量，大约占中小金融机构总体贷款量的三分之一到二分之一，这一比例远远高于大银行。因此，当只对中小金融机构的存款准备金率实施下调后，将增加中小金融机构的贷款规模，有利于让中小企业获得更多贷款。”郭田勇说。
　　下调存款准备金率是否会带来流动性过剩的后果？对此张明认为，此举虽会释放一定流动性，但考虑到工商银行、建设银行等6家最大的全国性商业银行的存款数量占到全国存款数量的大部分，因此本次差别下调所能够释放的资金余额也将是非常有限的。此外，最近公布的金融数据也表明，当前货币供应量增长已进入一个合理的区间。