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经济增长的放缓和通货膨胀毫无疑问将会对零售行业产生负面影响，但预计其名义增长率仍会保持高位，行业的防御性机会依然存在。 本报记者 王 越/摄
近期，随着中国股市的一路走低，包括奥运概念股、基金重仓股以及重组题材股在内的商业零售板块出现了较大幅度下跌。不过，分析人士认为，国内强劲的内需势头表明该行业具备长期成长潜力，具有行业并购能力的上市公司值得股民重点关注。
奥运行情落空
奥运期间，与中国健儿争金夺银令人振奋相比，中国股市表现依然让人失望。8月8日至8月22日，西单商场（600723）深跌48.75%，北京城乡（600861）深跌47.29%，一向表现较好的王府井（600859）也下跌近14%。渤海证券分析师认为，奥运题材股在奥运开始后失去炒作理由，资金出逃不足为奇。
考察王府井（600859）奥运前与奥运中的市场表现，不难发现，王府井（600859）在奥运期间的下滑态势明显强于奥运前。就日均指标来看，奥运前的日均涨跌幅为-0.22%，奥运期间的日均涨跌幅为-1.48%，日均相差1.26个百分点；日均换手率方面，奥运前为0.96%，奥运期间则降至0.58%，相差0.38个百分点；日均成交量也从奥运前的189.87万股降至奥运期间的114.20万股，下降幅度达40%。
“就在京门店而言，百货大楼、东安商场等门店，受益于奥运商品和特色商品，客流量和销售额均明显上升。而长安商场、双安商场等区域性门店，由于受限制进京人口数量以及私家车单双号出行的影响，经营业绩有一定程度的下降。”王府井百货集团股份有限公司宣传部负责人张劲松表示。
此外，国家严格的外国游客入境以及国内游客进京的政策，对商场的客流量也产生一定的影响。
而促成此次行情落空的，非奥运概念股一家之过。众多基金重仓高价股也是奥运期间大跌的领军人物。据统计，从8月8日至8月22日，大商股份（600694）、苏宁电器（002024）等机构重仓股都出现了较大跌幅。
大商股份（600694）一直是基金的宠儿，定期报告显示，其股东中基金扎堆，户均持股长期以来都在1万股以上。在2007年中期，户均持股更是达到了43956.7股，一户的持股市值高达270.55万元。
大商股份（600694）为何跳水呢？从消息面来看，其2007年度分配方案未获股东大会通过，市场人士认为可能与其日益高企的负债有关。一季报显示，截至今年3月31日，大商股份（600694）的负债总额约为67.21亿元，较2007年年底的61.05亿元明显增加。同期，大商股份（600694）的资产负债比率也由67.17%快速增至68.47%。
而专业人士认为，从整体估值来看，大商股份（600694）太贵了。被套其中的基金只能趁反弹出货、调仓，这是主动的行为。
与此同时，一些具有资产重组题材的零售类上市公司近期也出现了下跌。7月，新华百货（600785）公告称将向母公司物美控股集团定向增发2亿股，购买其子公司物美商业（8277，HK）40.8%的股权。增发完成后，物美集团将持有新华百货（600785）73%的股权，其主要商业零售资产将全部注入新华百货（600785）。
公告之前，新华百货（600785）股价出现了大幅上扬，不过，奥运期间其股价也出现了小幅下挫。
高成长可期
金证顾问分析师认为，在目前弱势格局中，投资者需谨慎参与，寻找那些抗通胀、具备长期成长潜力的行业，商业零售业符合以上要求。同时，在央行呼吁进一步扩大内需之际，零售百货业是资金良好的避风港。
从宏观面分析，影响商业零售业的因素正负皆有，但其增长的稳定性以及防御性机会，已在分析师中达成共识。
“经济增长的放缓和通货膨胀毫无疑问将会对零售行业产生负面影响，但预计其名义增长率仍会保持高位，行业的防御性机会依然存在。”民族证券行业分析师蒋海断言。
就宏观形势而言，2008年上半年，在工业生产增速减缓，出口增速回落，投资放缓的情况下，消费显示了较强的增长潜力。上半年，社会消费品零售总额达51043亿元，同比增长21.4%，较去年同期提高了6.0个百分点，其中批发和零售业消费品零售额43068亿元，增长21.3%。在蒋海看来，由于预期CPI的同时回落，零售业的增长质量也将出现回升。
“由于行业的长期增长驱动力依然存在，如果不出现恶性的通胀或其他宏观经济急剧恶化的情况，作为服装、金银首饰等商品通路的百货业仍有良好的需求环境。”蒋海预计。
同样，上海证券行业研究员刘丽也指出，在物价高企、财富缩水对消费的抑制作用下，零售百货业上市公司的上半年业绩难以有超预期的表现，但增长的稳定性仍然是其共性，刘丽预估今年上半年零售公司的平均增长应在30%～40%之间。
事实上，从上市公司经营情况看，近几年上市零售企业主营收入和净利润均保持较快增长。2007年主营收入和净利润同比分别增长20.3％和80.1％，2008年一季度增速分别达到24.7％和 40.9％，继续保持较快增长态势。
不过，正如蒋海所言，目前消费者信心指数处于下降通道。扣除价格因素后，2008年上半年城镇居民人均可支配收入与农村居民人均现金收入分别为6.3%和10.3%，均出现明显下降；另外，受负财富效应以及经济增速放缓的影响，消费者信心指数下降，近期出现大幅回升可能性也不大。虽然，居民实际消费能力增速放缓和预期处于下降通道中，但在这一过程中，蒋海观察到，百货、超市等零售业态的主要经营商品仍保持较高的需求增速。而央行报告预计，未来一段时期，国民经济较快增长的动力依然较强，经济运行动力不减，投资将保持相对较快增长，贸易顺差仍将维持较高水平，通货膨胀压力依然较大。在进一步扩大内需的同时，商业零售业有望借此东风 () |